造船业将进入平稳增长期。经历了6年快速发展期，2008年上半年船市呈现出订单增速滞胀、先降后升波动加大，船价稳步上升的“胶着”局面，全球经济走势是判断船市景气度的关键因素，油价高企、航运指数不断创新高、美国次级债泡沫破裂、美元贬值、全球通胀增加了判断经济景气度的难度。2009-2011年全球交船进入高峰期，2010年供需达到动态平衡，我们判断全球造船业2009年将进入平稳增长期。 

      船型交替向好支持造船业景气度可延续至2009年。本轮造船业景气周期之所以维持这么长时间主要得益于不同船型交替向好和中国因素的出现，预计今后两年铁矿石、煤炭等大宗商品价格维持高位，则散货船的市场需求仍然保持兴旺。国际原油价格的持续走高引发了全球性的通胀，中国原油进口的增长和IMO提前淘汰单壳油船的规定或可使得油轮经过2年的沉寂之后今年上半年呈现出旺盛的需求趋势。 

      修船和改装船业务紧随造船业繁荣而繁荣。根据日韩的历史经验和我国造船业的比较优势和扶持政策，日韩造船订单向中国转移是不可逆转的趋势。造船中心的转移也伴随配套中心的转移，当前和未来全球航运运力的大量投放及单壳油轮的加速淘汰拉动了修船和改装船的市场需求，因此能够全面提供造船、修船和改装船业务的综合性造船企业会维持更长的景气度。LNG、LPG等高技术船舶及海洋工程装备的订单增加表明我国造船业正在经历一轮产业升级过程。 

      升值背景下借鉴韩国经验，回避风险可以期待。从日韩造船业成长经历看，本币升值对其造船业影响弊大于利，韩元2002-2007年升值期间正赶船市兴旺，因而造船企业受冲击较小，我国造船业目前面临与韩国当时类似的船市和出口依存度状况，因而我们认为升值背景下的中国造船业可以安全渡过“危险期”。 

      成本压力增加，盈利能力维持稳定。钢材价格和人工成本的持续上涨给生产企业带来了一定的经营压力。我们判断钢价今年下半年维持高位甚至创新高可能性较大，这将导致造船企业接单速度放慢，订单价格继续维持高位。造船企业利润长期可维持2007年水平甚至略有提高。